为什么要减持美国国债：规避汇率与政策带来的资产波动风险

从前一直笃定美债是最稳妥的海外资产配置，直到亲身经历一轮美联储激进加息周期，才彻底懂了为什么要减持美国国债，所谓的无风险资产，根本藏着随时会爆发的隐性风险。

最早接触海外固收配置的时候，身边所有做资产打理的人都在灌输一个固有认知，美国国债背靠国家级信用，不会出现本金违约，收益率常年稳定，是全球资本公认的避风港。那时候账户里压了大量中长期美债头寸，眼里只盯着合约标注的固定年化收益，完全忽略了利率波动会直接拉扯债券市值的变化。当时总抱着死板的想法，觉得只要坚持持有到期，账面的浮亏就只是数字，稳稳拿到利息就不会亏，压根没去深究宏观政策的反复变动，会层层传导下来吞噬掉所有盈利，也没重视美元汇率的双向震荡，能轻轻松松抹平大半年的债息收益，就这么傻傻守着看似零风险的资产，白白扛了一轮又一轮的市场波动。

第一次栽跟头，是2022年的加息潮。

美联储开启不间断的暴力加息之后，手里持有的十年期美债市值开始断崖式下跌，账户里的浮亏数值每天都在往上跳，根本看不到止跌的迹象。原本想着短期波动而已，扛一段时间市场就会回暖，可加息节奏完全打破了过往的规律，持续收紧的货币政策，让老旧的存量美债彻底失去了市场竞争力，新发债券的收益率远高于持仓旧债，手里的资产直接变成了没人愿意接手的烫手货。后来才反应过来，美债宣传的安全性，仅仅局限于到期兑付本金这一点，完全不保障持仓过程中的市值稳定，更规避不了市场波动带来的资产缩水。

很多人都踩过和我一样的误区，只盯着刚性兑付的底线，彻底无视了美债的流动性风险。手里持有大额美债头寸的话，一旦全球市场出现集中抛售的行情，想要快速套现离场根本做不到，要么只能低价割肉，实打实亏损出局，要么就被长期锁仓，手里的流动资金彻底被卡死，完全没办法灵活调配使用。之前公司急需一笔周转资金，打算抛售部分美债套现，结果成交价远低于最初的持仓成本，折腾一圈下来，直接亏掉了大半年积攒的所有债息，那一刻才算真正看透，被动持有就是任市场拿捏。

汇率的损耗，比账面亏损更隐蔽。

所有国内配置的美债资产，最终都需要换算为本币核算真实收益，这就绕不开美元汇率的涨跌波动。美元强势升值的阶段还好，资产账面看着好看，可一旦美元进入贬值通道，哪怕美债本身按时结算利息，汇率的差额也能轻轻松松把所有收益全部抵消，甚至会侵蚀本金。之前复盘过两年的持仓数据，单看债息收益勉强跑赢了日常通胀，可叠加汇率波动的亏损之后，整体收益直接由正转负，忙活两年等于白白持仓，没有任何实际收益，这也是后续坚决调整持仓结构的关键原因。

折腾好久才搞明白，美债的安全是相对的，从来没有绝对的稳。美国常年居高不下的财政赤字、反复拉扯的债务上限危机、阴晴不定的货币政策，这些不稳定因素都在一点点稀释美债的信用价值。死死重仓持有，就是把自身资产的主动权，全部交到了他国的政策走势手里，被动接受所有未知的风险。减持美债不是看空市场，只是主动拿回资金的控制权，不让资产配置过度单一，被单一市场绑定生死。

整理完所有美债持仓数据，调整好资产配置比例后，关掉了持仓后台，趴在办公桌前盯着屏幕暗下去的微光，什么也没想。